8月29日，东旭蓝天新能源股份有限公司（000040.SZ）披露半年度报告。今年上半年，公司实现营收17.25亿元，同比微增0.7%；净利润亏损1.75亿元，扣非净利润亏损1.69亿元，亏损幅度有所收窄。
近几年东旭蓝天业绩下滑明显，3年累计亏损超25亿，这背后主要由于公司受大股东东旭集团的拖累使公司资金受限导致。虽然今年上半年公司业绩较上年同期有所好转，但眼下却面临巨大的偿债压力，资金链风险严峻。而由于东旭集团尚未走出危机，东旭蓝天的业绩或短期难以恢复。
即便如此，今年8月东旭蓝天股价两周飙升超60%，达到6.64元高点后又在五个交易日暴跌超40%，游资炒作风格显著。截至8月31日收盘，公司股价报收4.18元。
业绩持续低迷
自2015年被东旭集团接手后，公司逐步剥离了旧主业房地产业务，加速进军新能源及环保等领域，在巅峰时期的2018年公司曾实现营收86.76亿元。然而自2019年起，公司营收和利润均进入下行通道，并延续至今。2019年-2021年，公司营收分别为68.06亿元、34.71亿元、38.77亿元；净利润分别亏损9.57亿元、10.21亿元、5.9亿元，三年累计亏损超25亿元。
上半年，东旭蓝天营业收入略增、亏损幅度收窄，虽然总体经营业绩较上年同期有所好转，但依旧低迷，并且没有出现扭亏的迹象。
数据来源：Wind
公司近年来推行“智慧能源+环保治理”的产业模式，业务涵盖新能源、生态环保、供应链及物业及房屋租赁业务。就目前来看，以光伏发电为主的新能源业务依然是东旭蓝天第一大收入来源，上半年实现收入11.22亿元，同比增长27.31%，占总收入的6成；生态环保业务实现收入1.25亿元，同比增长25.78%；而供应链业务上半年实现收入4.09亿元，较去年同期下降39.46%。
数据来源：公司公告
新能源业务方面，公司表示现拥有光伏组件生产、电站开发、施工建设、智能运维、技术研发等完整光伏发电体系，截至2021年末东旭蓝天自持光伏电站57座，自持光伏电站并网装机容量约1GW。截至今年上半年，公司已搭建起光伏电站智能运维管理平台，实现了光伏电站大数据采集、智能化故障诊断、运维管理全周期的智慧能源管理，自运维及代运维项目超2GW。
然而在全球清洁能源加速应用、上半年光伏产业总体实现高速增长的背景下，公司上半年发电量为5.73亿千瓦时，较去年同期的5.68亿千瓦时仅增长0.88%。
另外，虽然今年上半年新能源业务收入同比有所增长，但是与2018年中期的21.87亿元相比仍有不小差距。并且此业务的盈利水平目前也不乐观，上半年毛利率较去年同期下降8.38个百分点至19.07%，这或许由于今年上游原材料涨价等因素，导致上半年新能源业务成本同比大幅上升42.01%。
走下坡路的显然不止新能源业务，还有生态环保业务。上半年，曾经作为东旭蓝天第二大主业的生态环保业务实现收入1.25亿元，同比提升25.78%，但与2018年上半年的12.36亿元相比下滑了近9成。公司称，近年来因各地方政府隐性债务监管趋严，生态环保工程类企业面临较大的资金及融资压力，再叠加新冠疫情的影响，使得生态环保工程行业整体处于收缩状态。
事实上，公司的资金状况是导致公司业绩下滑的罪魁祸首。一方面，新能源和生态环保产业均属资金密集型产业，对企业营运资金要求较高，但近几年东旭蓝天受大股东东旭集团流动性危机影响，可支配的资金受限，对业务开展产生了不利影响。另一方面，公司存量债务融资规模较大，也导致财务费用居高不下。2019年-2021年，公司财务费用均高达6亿元以上，今年上半年财务费用为2.88亿元，对利润侵蚀较为严重。
受大股东拖累，资金链风险待解
除业绩下行外，东旭蓝天的现金流状况也格外让人担忧。
截至2022年6月30日，东旭蓝天账面货币资金为33.47亿元，同时短期借款与一年内到期的非流动负债合计为58.96亿元，显示公司的资金已不足以偿还借款。
而更令人大跌眼镜的是，公司货币资金几乎都存放在东旭集团旗下的东旭集团财务有限公司（下称“财务公司”）中，且目前无法取用。半年报显示，截至2022年6月30日，公司在财务公司的存款余额为 28.91 亿元（占货币资金86.38%），但由于财务公司仍未有效解决流动性问题，导致公司在财务公司的存款大额支取受到限制，财务公司仍不具备大额提款能力。
数据来源：公司公告
债务高企叠加资金受限，使东旭蓝天面临巨大的偿债压力。此前，会计师事务所对东旭蓝天2021年财报出具了带强调事项段的保留意见的审计报告，其中强调事项段内容就指向其在财务公司存款的可回收性、偿还到期债务的能力均具有不确定性。
据了解，财务公司由东旭集团和东旭光电共同成立，是银监会批准的非银行金融机构，能够为集团及子公司提供金融服务。东旭蓝天2018年将暂时闲置资金存放在财务公司，目的是为获得高于银行的利息收入，以对冲部分融资产生的利息支出。而随着东旭集团的暴雷，2019年财务公司出现流动性困难，东旭蓝天存款支取便受到限制。
作为东旭集团旗下的另一家上市公司，东旭光电显然也难逃同样的命运。其审计报告强调事项段显示，公司货币资金余额93.77亿元，其中受限资金85.77亿元。而东旭光电的有息负债余额248.68亿元，其中未能如期偿还债务本息金额高达175.81亿元。
对此，清晖智库经济学家宋清辉曾表示，“财务公司作为集团的资金池，在避免违规的情况下，旗下上市公司可以通过财务公司源源不断为公司输血，一旦集团爆发债务危机，旗下上市平台资金链必然受到波及。”
另一个值得注意的点是，东旭蓝天存在高额预付账款，且商业实质存疑。截至今年6月30日，公司预付账款达37.56亿元，占流动资产比例达28.54%，且这些预付款大量流向了疑似“空壳企业”。深交所在年报问询函中也对此提出了质疑。
根据东旭蓝天对年报问询函的回复，其预付款项前五名公司分别为乌兰察布市安达丰华科技有限公司、天津兆维庆科技发展有限公司、河北蓝调新能源科技有限公司、瑞康盈富（天津）科技有限公司、天津吉恒巨富科技有限公司。企查查显示，这些企业注册资本在2000万元-5000万元不等，实缴资本大多为0，参保人数也几乎都为0，且公司成立时间较短。同时，这些预付对象之间也存在着不寻常的联系，甚至有几个企业共享同一个电话号码的情形。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 ）
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