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屋漏偏逢连夜雨。深陷债务泥潭的华谊兄弟（300027.SZ）实控人，长久以来依赖减持、转让股份来筹资偿债。然而在先后遭遇减持新规约束、持有股权100%被司法冻结后，实控人遭遇强制平仓的风险骤然增加，这也为华谊兄弟未来控制权的走向带来一丝悬念。
实控人股权遭100%冻结
9月5日晚，华谊兄弟披露公告称，近日通过中国证券登记结算有限公司深圳分公司系统查询，获悉公司实际控制人王忠军和王忠磊所持公司股份被司法冻结。双方合计被冻结股份3.03亿股，占其所持股份比例78.74%，占公司总股本比例10.94%。
截至本公告披露日，公司实际控制人累计被冻结的股份数量占其所持公司股份数量比例为100%。
股东股份累计被冻结的情况
目前尚不清楚王忠军和王忠磊此次股权冻结的具体原因。公告仅显示：“经核实，本次股份冻结是因王忠军和王忠磊个人事项所致。”
值得注意的是，此前王忠军、王中磊已分别被冻结公司股份7000万股（占总股本的2.51%）、4200万股（占总股本的1.51%），冻结原因为：质押合约到期双方无法续约，但债务一次性清偿存在困难。对此，华谊兄弟曾表示，后续双方计划通过股份转让的方式偿还债务，截至5月31日，质权人中融国际信托有限公司并未提出冻结更多股份的诉求。
就质押股份数量来看，二人短期偿债压力不小。8月11日公告显示，王忠军、王忠磊累计质押股份数量占其所持公司股份数量比例为92.99%。二人未来半年内到期的质押股份累计数量为3.55亿股，占其所持股份的92.11%，占公司总股本的12.80%，对应融资余额为4.8亿元；未来一年内到期（包含前述未来半年内到期）的质押股份累计数量为3.83亿股，占其所持股份的99.37%，占公司总股本的13.81%，对应融资余额为4.8亿元。
而根据此前华谊兄弟对交易所年报问询函的回复，截至5月31日，公司实控人质押的股份预警线为2.90-1.83元，平仓线为2.41-1.58元。当日收盘价为2.89元，意味着部分质押合约已经触及预警线。
彼时，华谊兄弟表示，双方均在友好沟通协商方案，后续实际控制人计划采取出售部分资产、与原有融资方协商延期或采用其他融资方替换融资的方式应对相应的质押。
为偿还股票质押融资债务，降低质押风险，更好地保障控制权稳定性，二人近来不断转让所持股份。其中，实控人王忠军分别于今年5月19日、5月26日、6月1日将其质押的合计3580万股无限售流通股份（占公司总股本的1.29%）转让给浙江稠州商业银行股份有限公司（下称“稠州银行”）；6月28日，另一实控人王忠磊将其质押的公司1370万股无限售流通股份（占公司总股本的0.49%）转让给稠州银行。
除了转让股份外，实控人还不断在二级市场减持股份。往期公告显示，自5月15日至8月3日期间，王忠军以集中竞价交易方式减持公司股份合计22,988,700，占公司总股本比例0.83%。
钛媒体App注意到，今年以来，华谊兄弟股价已多次触及预警线，最近一次发生在8月23日。而往期公告中，公司也不止一次提及实控人质押的股份有一定平仓风险。
股价表现，来源：Wind
三年未分红，触及减持新规
事实上，即便没有股权冻结，华谊兄弟实控人也无法再通过减持的方式来筹资还债。
昨日晚间早些时候，华谊兄弟还曾披露一份实际控制人提前终止股份减持计划的公告。而迫使其提前终止减持计划的原因，则与“减持新规”有关。
根据中国证券监督管理委员会2023年8月27日发布的《证监会进一步规范股份减持行为》的规定，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。显然，华谊兄弟近三年未进行现金分红，不符合减持新规的规定。
从股权分布来看，华谊兄弟大股东的持股相对分散。截至目前，王忠军、王忠磊合计控制华谊兄弟13.9%的股份，二者为一致行动人；杭州阿里创业投资有限公司（以下简称“阿里创投”）与马云为一致行动人，二者分别持有公司股份为4.47%、3.60%，二者合计持有公司股份超过5%，与公司构成关联关系。
华谊兄弟在公告中表示，本次股份被冻结事项不会导致上市公司实际控制权或第一大股东发生变更，对上市公司生产经营、公司治理等方面不会产生重大影响，不存在业绩补偿义务履行情况。目前双方正在积极协商和解方案。
然而，实控人股权双双全部被冻结，意味着此后“卖股偿债”模式将行不通。倘若股价持续下跌，实控人面临的平仓风险将很难化解。
大股东能否在短期内解除股权冻结？倘若发生强制平仓，华谊兄弟控制权是否会发生变更？就上述问题，钛媒体App将持续关注。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）
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