宁德时代为何暴跌千亿？｜钛媒体科股

昨天（12月24日）对A股来说是黑暗的一天，三大指数集体下跌，其中新能源板块跌幅特别明显，宁德时代作为A股“新能源和锂电池一哥”跌超7%，市值一日蒸发超千亿。

而事实上，这也已经是本周内，宁德时代的第二次暴跌，在12月20日，宁德时代已创下单日接近6.5%的跌幅。更早之前的12月6日、7日更是连续两日创下单日接近4.5%的跌幅。自12月初以来，宁德时代就从高位一路震荡回落，股价也从12月3日的690元左右，回落到今天的576元，一个月内市值已缩水接近三千亿。可见12月24日的再次暴跌，并不偶然。

同时钛媒体产研部也看到，暴跌的不仅是宁德时代。

钛媒体科股宝数据显示，新能源概念股和锂电池概念股股价整体跌幅分别达到2.38%和3.40%，分别有78.8%和88.21%的股票出现下滑。

从个股数据来看，12月24日跌幅最高的新能源概念股如亚玛顿、爱康科技、伊戈尔、英洛华、中天科技等，跌幅都超过7.25%，其中亚玛顿跌停。

新能源概念股按照市值高低来看，12月24日当天，北方华创跌3.17%，比亚迪跌3.57%、阳光电源跌5.51%、赣锋锂业跌4.90%、亿纬锂能跌5.83%、隆基股份跌2.89%、国轩高科跌6.40%、欣旺达跌3.44%、杉杉股份跌3.44%。

锂电池概念股中，德方纳米、龙蟠科技、永太科技、西藏城投在12月24日的跌幅都已经超过9.90%，其中德方纳米股价大跌11.90%。

市场各界人士都在分析下跌原因，普遍比较共识的原因包括两方面：一是可能与公募基金的调仓有关，由于前期新能源板块涨幅过高，已达到市场预期，加上年底和双节来临，部分较大获利盘基金开始撤离转而加仓消费等板块。二是，宁德时代自六月进入“万亿俱乐部”后，股价上涨迅猛，本身市值也面临调整期，加之当日锂电池的短期利空消息诱因，让调整期启动。

可以说，宁德时代市值大幅蒸发的原因，基金调仓是一方面，另一方面也是由于前期估值过高，需要进入调整期。而锂电池的利空消息不过是个诱因。

宁德时代因为其独特的市场地位和核心技术能力，自六月正式迈入万亿俱乐部，市场更为狂热。短短不到半年，市值最高已增长至12月初的16000亿，股价从9月初的486.5元最高上涨至12月初的692元。

早在今年9月22日，钛媒体Pro会员付费文章《宁德时代依靠钠电池可以维持万亿市值吗？》，就曾向投资者做出市场预判，“未来几个月，宁德时代恐面临高位震荡和调整”。由于去年同期基数较低的原因，半年业绩显得净利润增速较快，但长期来看，宁德时代净利润的增长速度，并不能维持上半年的增速，这说明其当时泡沫已经相当明显，这次年末暴跌的背后也正是这一逻辑。

数据图来源：wind

关于对宁德时代未来发展的判断，钛媒体科股产业研究从新能源汽车行业的发展、宁德时代在行业中的地位进行分析。

从行业发展空间来看，动力电池行业未来的增速取决于下游新能源汽车行业的增速，国内新能源汽车销量自2020年下半年以来销量保持高速增长，2021年8月销量达到32.1万辆，同比增长193.69%，新能源汽车渗透率2021年8月达到18%，2021年前8个月新能源汽车渗透率达到10.79%，新能源汽车渗透率呈现加速上升的趋势，2016年到2020年底新能源汽车渗透率从1%上升至不到6%，2021年前8个月渗透率达到10.79%，未来一段时间内新能源汽车渗透率仍然会呈现出加速上涨的趋势。

实际上，中汽协数据也显示，11月国内新能源汽车市场的销量为45万辆，同比增长1.2倍，市场渗透率为17.8%，与10月相比继续上涨，其中新能源乘用车市场的渗透率为19.5%。今年前11个月，新能源汽车市场的累计销量为299万辆，同比增长1.7倍，渗透率为12.7%。中汽协预测，今年国内新能源汽车的销量有望达到340万辆。

所以大的新能源汽车势能并没有改变。但宁德时代的市场占有率与行业地位遇到的挑战也在加大。

资料来源：wind，钛媒体产业研究部

资料来源：wind，钛媒体产业研究部

未来仍然是行业龙头，但市场份额稳住不易

关于宁德时代在动力电池行业中的地位，从2019年以来宁德时代基本占据国内一半的市场份额，2021H1宁德时代国内装机量25.76GWh，市场份额49.1%，较2020H1同比增长0.8%，国内市场份额第二的比亚迪装机量7.65GWh，市场份额仅有14.6%，与宁德时代差距较大。

根据宁德时代产能规划，到2025年产能规划将达到592GWh，是2020年118GWh产能的4倍，全球动力电池第二大巨头LG2025年产能规划430GWh，第三名的松下2025年产能规划151GWh。钛媒体产业分析部根据公开资料统计得到：国内其它主要动力电池厂商如比亚迪、国轩高科、力神等2025年产能规划将会达到接近800GWh，未来宁德时代虽然仍会是国内动力电池龙头老大，但想要占据一半的市场份额仍然不是件容易的事。

考虑到公司未来的成长性，我们用PEG方法对公司股价进行一下分析，可以看到公司PE（TTM）从2020年以来保持了快速的增长，目前在135左右，公司2021年前三季度净利润增速为148.36%， 如果仅是根据前三季度净利润增速来看，PEG小于1，以目前净利润的增速是对股价有支撑的，但是考虑到未来三五年内公司净利润维持如此高的增速基本是很困难的，这也就说明市场目前对公司的估值是相当乐观的，长期来看投资者还是应该保持谨慎的态度。

资料来源：wind，钛媒体产业研究部

其供应链强势地位或将不再

对于锂电池板块遭遇较强的抛压，业内分析认为：

一方面宁德时代竞争对手的技术和产能正持续上升，另一方面下游整车厂开始和更多的动力电池厂合作以确保电池供应，市场上对宁德时代能否在产业链上继续保持强势地位感到担忧。

此外，锂电池板块遭遇较强抛压的一大利空诱因是首条钠离子电池规模化量产线的建设计划落地。12月23日，中科海钠与三峡能源、三峡资本及安徽省阜阳市人民政府达成合作，将共同建设全球首条钠离子电池规模化量产线，产能规模为1GWh，该项目将于2022年正式投产。

宁德时代在产业链上的强势地位已持续相当一段时间。其于今年6月进入“万亿俱乐部”，之后并没有停下脚步。

由于比产业链中其他电池公司议价能力强，宁德时代相对“傲慢”的态度一直以来备受争议，不过，目前各家车企也纷纷出现“去宁德时代”的态度，进一步降低对宁德时代的依赖度。车企们也纷纷入股动力电池公司或者自建电池厂，比如大众入股国轩高科，戴姆勒成为亿纬锂能战略投资者。（本文首发钛媒体App，作者 | 钛媒体产业研究部。**想获得更多科股深度分析，可订阅钛媒体Pro。）**

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