三峡“逼宫”，五大变阵

图片来源@视觉中国

文 | 华夏能源网

在中国电力江湖座次表上，“五大”央企是绕不过去的老大哥。

但，这世界上没有什么江山永固，不服气的挑战者已经杀到城下——叫阵“逼宫”的，是“四小”中的三峡集团。

2021年五大发电集团利润集体下滑（仅国家能源集团微增6.89%），2022年业绩也不好看，而三峡集团却在持续盈利，不断向前超越。根据三峡集团披露的2022年上半年报告，公司总资产已达到12522.89亿元，净利润256.38亿元。尽管2022年夏季水电收入增速放缓，但三峡集团全年净利润破500亿，几无悬念。

华夏能源网注意到，在总资产方面，三峡集团已经把华电集团、大唐集团甩在身后；在净利润方面，拿五大发电集团前三季度的业绩对比，三峡集团也仅落后于“五大”的头马——国家能源集团。按照这个趋势下去，三峡集团该要称“三哥”了。

那么，水电起家的三峡集团，凭什么能一路杀至五大发电集团门口？三峡集团冲击五大发电的凌厉势头，将给电力央企格局带来怎样的冲击？

水起三峡

千里长江，碧波荡漾。沿着这条母亲河，中国人的水电梦想，前后横亘近百年。直到三峡工程的建成，才算是百年梦圆。

1918年，孙中山就曾提出：“当以水闸堰其水，使舟得溯流以行，而又可资其水力。”民国时期，国民政府拟与美国合作开发三峡，共同制定了著名的“萨凡奇计划”。然而，积贫积弱的中国没有条件开展相关工作，这一方案最终付诸东流。

新中国成立后，1956年，毛主席畅游长江，写下“更立西江石壁，截断巫山云雨，高峡出平湖，神女应无恙，当惊世界殊”的豪迈诗句。1958年4月，中央下发事关三峡工程首份文件——《中共中央关于三峡水利枢纽和长江流域规划的意见》。但是，此后由于种种原因，三峡工程一再被搁置。

1982年11月，邓小平听取三峡工程汇报时指出，“看准了就下决心，不要动摇”。1986年，三峡工程论证领导小组成立，经3年论证得出三峡工程“技术上可行、经济上合理”的结论。1992年4月3日，七届全国人大五次会议通过《关于兴建长江三峡工程的决议》，至此，百年三峡梦终于进入了“落地”阶段。

1993年是三峡工程建设“元年”。1月3日，国务院三峡工程建设委员会成立，同时决定成立中国长江三峡工程开发总公司，由原国家能源部副部长陆佑楣任总经理。9月27日，三峡集团前身——中国三峡总公司正式揭牌。次年，三峡工程开工。

经过十余年如一日的筚路蓝缕，造价逾500亿元（1992年价格）的三峡工程，最终于2009年如期建成。三峡大坝高185米，大坝轴线全长2309米，三峡水库正常蓄水位175米，总库容393亿立方米，安装32台单机容量70万千瓦的水轮发电机组。

时至今日，三峡电站依然是目前世界上装机容量最大的水电站，总装机2250万千瓦。截至2022年8月底，三峡电站累计发电量达15634亿千瓦时。

在三峡电站建设的前后，沿着千里长江，三峡集团又相继建设了葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德等4座电站。

2022年12月30日，白鹤滩水电站最后一台机组全面投产发电。总耗资近1800亿元的白鹤滩水电站，以1600万千瓦的总装机容量，继三峡电站之后成为世界第二大水电站。至此，全球装机排名前10位的水电站，三峡集团建设了5座，集团水电站总装机规模已达到7179.5万千瓦。

6大水电站的建成投产，给三峡集团带来了稳定、丰厚的收益。日前，三峡集团旗下长江电力（SH：600900）发布业绩公告，2022年，公司实现利润总额263.80亿元，归属于上市公司股东的净利润213.99亿元。长江电力是三峡集团控股子公司，负责三峡集团大水电的运营。

三峡集团取得这样骄人的业绩，着实让其火电同行羡慕不已。五大发电集团旗下上市公司，在2021年集体巨亏近300亿之后，2022年仍苦苦挣扎在盈亏线上，2家亏损3家盈利，盈利不敌亏损。

风生光转

三峡集团因水电而兴，但成长到一定规模后想要更进一步，只靠水电已远远不够。特别是在白鹤滩水电站建成并网之后，中国水电的发展已经摸到了“天花板”。

根据中国水力资源复查结果，仅考虑理论蕴藏量在1万千瓦及以上的河流，中国水电资源理论蕴藏量装机6.94亿千瓦，技术可开发装机容量5.42亿千瓦；经济可开发装机容量4.02亿千瓦，而目前中国水电装机已达3.68亿千瓦，已接近经济可开发量上限。

似乎是早已认识到水电的瓶颈，三峡的新能源转型之旅，从2010年便已开始。时任三峡集团董事长曹广晶（已落马）明确提出：三峡集团要积极开发风电等新能源，并将新能源培育成集团公司第二支柱产业。其新能源开发主体——三峡能源力争用3-5年时间实现整体上市。

三峡集团很早就涉足风电领域，风电选作了三峡转型的突破口。资料显示，早在1999年，三峡便以股权投资的方式进入了风机主要零部件制造领域，成为了当时金风科技（SZ：002202）的最大权益股东。

2016年11月，国家能源局发布《风电发展“十三五”规划》，明确提出要重点推动江苏、浙江、福建、广东等省的海上风电建设。时任三峡集团董事长卢纯敏锐捕捉到了这一机会，亲自拜访各省主要领导，与福建、山东、江苏、广东等省签署了战略合作协议，掀起海上风电“圈地运动”。

海上风电的布局，让三峡集团在新能源领域打开了局面。华夏能源网（公众号hxny3060)注意到，截至2021年底，集团海上风电累计装机容量已达到487万千瓦，已成为国内最大、全球第二的海上风电开发运营企业。加上三峡阳江青洲五、六、七以及其他海上风电项目，三峡集团海上风电在运在建装机规模已经达到1000万千瓦量级。

2018年8月，雷鸣山接替卢纯，继任三峡集团党组书记、董事长。相比于两位前任，雷鸣山对于三峡的业务定位有着更清晰的规划。

在一次采访中，雷鸣山对媒体表示，国内千万千瓦级的水能资源开发已经离“天花板”不远，而且越到后面开发难度越大、成本越高。大水电虽是三峡集团的看家本领，但新能源业务才是三峡集团未来保持清洁能源发展优势的关键力量。

“我们举全体三峡人之力支持新能源业务发展，将新能源作为三峡集团核心主业进行打造”。雷鸣山说道。

在海上风电站稳脚跟后，三峡集团继续将新能源转型的触角向光伏领域延伸。上任一年后，雷鸣山密集拜会了青海、宁夏、西藏、内蒙古等省市自治区政府领导，光伏布局也打开局面。

以三峡在内蒙古的项目为例，三峡能源（SH：600905）在2022年底开工的库布齐沙漠鄂尔多斯中北部新能源基地项目，总投资超800亿元，总装机规模1600万千瓦，其中风光装机规模1200万千瓦（光伏800万千瓦，风电400万千瓦），是国内首个千万千瓦级风光大基地。

目前，三峡集团三任掌门人接力转型已收获了累累硕果。截至2022年年底，三峡集团总装机达到1.2亿千瓦，风光新能源装机已经超过3000万千瓦。在建方面，2022年12月28日，三峡集团27个重大项目集中开工，总投资额达1090.55亿元，总装机规模1963.68万千瓦。指标获取方面，三峡集团2022年全年取得各省新能源建设指标超过1000万千瓦。

整个“十四五”期间，三峡集团计划建设风光新能源7000万-8000万千瓦。这个目标，已丝毫不输于五大发电集团。

华夏能源网注意到，国家能源集团“十四五”风光新能源目标是1.2亿千瓦，华能是8000万千瓦，华电是7500万千瓦，国家电投是4000万千瓦，大唐是3800万千瓦。

比肩五大

以水电起家的三峡集团，似乎是对清洁能源项目运营及后续开发有着独到理解，这成为了他们奋起过程中的最大优势。

在新能源项目运营效率方面，华夏能源网注意到，在三峡能源的公告中，其2022年实现营业总收入237.7亿元，归母净利润70.99亿元。在上一财年2021年，三峡能源亦实现营业总收入237.7亿元、归母净利润56.42亿元。

作为对比的数据是：国家电投旗下中国电力（HK：02380），在总装机量方面与三峡能源相仿，中国电力也拥有高比例的新能源装机。但是，中国电力2022年预计盈利23亿元至27亿元，2021年是净亏损5.16亿元。与三峡能源差距巨大。

当然，除了风光新能源，中国电力还有少量煤电装机。但是两相比较可以看出，三峡能源的效益更好。

目前，国资委对发电央国企有两个考核指标：50%和65%。即可再生能源发电装机比重达到50%以上，资产负债率要控制在65%以内。

第一个指标，2025年可再生能源发电装机比重达到50%以上，除了国家电投之外，其他四大发电集团完成的难度极大。要加快速度达成考核，就得砸钱大干快上新能源，必然导致负债率上升，达成第二个考核指标就很难。

目前，五大发电集团资产负债率都在70%左右，而对于发电项目投资，一般采用20%的资本金，80%的银行贷款，五大发电要把资产负债率控制在65%以内，就不敢轻易大规模投资。

相比之下，三峡集团的水电运营效率高，又不受煤炭周期、“煤电顶牛”的影响，其资产负债率一直在50%左右。在新能源开发上，三峡集团没有五大发电集团那样的火电包袱，可以采用稳定、丰厚的水电收益去补贴新能源开发，发展风光新能源自然是后劲十足。

当然，三峡集团要想扶摇直上，与五大发电集团平起平坐甚至尊为“三哥”，在优势之外，亦存在着“短板”。

目前，在总装机容量方面，国家能源集团是2.71亿千瓦，华能是2.2亿千瓦，国家电投是2.12亿千瓦，而三峡集团的总装机容量是1.2亿千瓦，差距还很明显。装机量关联着发电量，发电量跟不上，是会被大哥们瞧不起的。

这也难怪在2021年2月，三峡集团董事长雷鸣山公开表示：作为全球一流的清洁能源集团，三峡集团在规模上还有一定差距。因此就需要在新能源领域开足马力，实现更快速、更高质量的发展。

三峡集团要想做大规模，在当下唯有大干快上新能源。而三峡集团赖以立身的水电补贴新能源开发的模式，近年来由于降水线北移、南旱北涝、长江来水偏枯等气候因素影响，这一模式的可持续性将会受到挑战。

2022年，受到来水偏枯影响，三峡集团旗下长江电力水电营收同比减少60.29亿元，下降18.60%；归母净利润213.99亿元，同比减少48.74亿元，下降18.55亿元。

新能源革命的来临，给了电力央企重排“琅琊榜”的机会。三峡集团大刀阔斧做大绿电规模，五大发电集团也在大干快上风光装机，一边是以效益换规模，另一边是以规模换效益。面对变局，五位大哥该如何接招？

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