中京电子：8亿定增被问询，募投项目被质疑是落后产能

9月4日晚间，中京电子（002579.SZ）发布公告称，深交所对公司提交的向特定对象发行股票申请文件进行了审核，并形成了审核问询问题。在问询函中，深交所对公司的募投项目、业绩情况、前次募投资金的情况等进行了追问。

今年7月，中京电子抛出定增预案，公司计划向特定对象发行股票，募集资金不超8亿元，用于扩产和补充流动资金。值得一提的是，此次定增前，中京电子曾于2020年9月完成一轮定增，并成功募资12亿元，用于建设两个募投项目。不过，截至2022年12月末，公司前次募投项目均未达到预期效益。

二级市场方面，公司股价于今年6月便一路下滑，于8月29日创出2023年新低，为8.14元，随后触底回升。截至9月5日收盘，公司股价报收9.03元，跌幅1.74%，当前总市值为55.32亿元。

并购的子公司出现亏损，却未见商誉减值

公开资料显示，中京电子主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产、销售与服务，主要产品为刚性电路板（含HDI）、柔性电路板（FPC）及其应用模组、集成电路（IC）封装载板等。

在问询函中，深交所对公司近年来的整体业绩情况以及投资情况进行了询问。

近几年，中京电子营收规模虽然保持增长，但公司归母净利润却在2020年开始下滑，甚至在去年出现亏损，并持续至今。

具体来看，2020年-2022年，中京电子归母净利润分别为1.62亿元、1.48亿元、-1.79亿元；毛利率分别为23.2%、18.03%、8.75%，两者均呈下滑走势。因此，在问询函中，深交所要求公司说明归母净利润和毛利率下滑的原因。

今年上半年，公司仍处于亏损状态，不仅如此，营收也出现下滑。报告期内，公司实现营业收入12.89亿元，同比下降17.88%；归母净利润为-8918.32万元，同比下降184.16%。

另外，深交所还对中京电子的投资情况也进行了问询，其中重点关注了收购珠海中京元盛电子科技有限公司（下称元盛电子）的事宜。

中京电子对元盛电子的收购案要回溯至2018年，当年，中京电子以现金的方式收购珠海亿盛55%股权以及元盛电子29.18%股权。由于珠海亿盛直接持有元盛电子46.94%股权，且珠海亿盛为持股型公司，所以本次交易最终标的公司为元盛电子。

交易完成后，珠海亿盛、元盛电子成为中京电子控股子公司，纳入上市公司合并范围的比例均为55%，而中京电子直接及间接控制的元盛电子的股权比例达到76.12%。

2019年，中京电子完成了对上述两家公司剩余股权的收购。自此，珠海亿盛、元盛电子成为中京电子的全资子公司。实际上，中京电子两次收购的最终标的公司均为元盛电子，收购完成后形成1.29亿元商誉。

值得注意的是，元盛电子的净利润在2022年出现大幅下滑。报告期内，元盛电子实现净利润2391.39万元，同比下降56.44%，但中京电子并未对元盛电子计提商誉减值。基于此，深交所要求公司说明未对元盛电子计提商誉减值的原因及合理性，并补充披露相关风险。

钛媒体APP注意到，今年上半年，元盛电子出现亏损，其净利润为-1565.81万元，中京电子仍未对其计提商誉减值。

在长期股权投资方面，截至今年3月末，中京电子长期股权投资账面余额为1.27亿元，其中包括对蓝影医学、恒京投资等多家公司的投资。

据悉，蓝影医学主营业务为医学影像类设备的研发、生产和销售；而恒京投资尚未有实际投资项目。基于此，深交所要求中京电子对上述股权投资的具体情况进行说明，包括认缴和实缴出资金额、历次出资时间、目前持股比例、账面价值、未来出资计划、被投资企业主营业务情况等。

募投项目被深交所质疑为落后产能

再回到此次定增，中京电子计划募资总额不超过8亿元，其中5.6亿元用于中京新能源动力与储能电池FPC应用模组项目（下称项目一）、2.4亿元补充流动资金及归还银行贷款。

项目一占募集资金的比重为70%，该项目主要生产FPC应用模组，属于公司现有业务的扩产，全面达产后将新增年产能850万条FPCA（柔性电路板组件），其中含187万条CCS（集成母排）。

值得一提的是，FPC应用模该产品主要用于新能源动力及储能电池BMS（电池管理系统），是新能源电池的关键零部件之一。项目一的建设有助于公司抓紧新能源汽车、储能市场的发展机遇。

不过，需要说明的是，项目一所生产的产品属于《环境保护综合名录（2021年版）》中规定高污染、高环境风险产品，目前尚未取得环评批复文件。因此项目一被深交所质疑是否属于落后产能。

另据公司测算，项目一完全满产后的毛利率约为20.69%，远高于公司现有业务毛利率水平。具体来看，2020年-2022年，公司柔性电路板及其应用模组业务的毛利率分别为23.42%、17.97%、12.09%，整体呈下滑趋势。因此，深交所要求公司对项目一达产后预计毛利率高于现有业务毛利率原因及合理性做出解释。

值得一提的是，今年上半年，公司柔性电路板及其应用模组产品毛利率为7.29%，与年初相比毛利率几乎腰斩。

此外，从营收规模来说，钛媒体APP注意到，公司的柔性电路板及其应用模组业务占营收比重相对较小。今年上半年，该业务实现营收3.02亿元，占营收比重为29.5%。另外，该产品的营收出现下降，同比下滑了34.85%。

除此之外，深交所对中京电子的前次募投项目也一并进行追问。

2020年，中京电子通过定增共募集资金12亿元，其中7017.14万元投向柔性印制电路板（FPC）自动化生产线技术升级项目（旧项目一）、11.91亿元头像珠海富山高密度印制电路板（PCB）建设项目（1-A期）（旧项目二）。

截至2022年12月31日，前次募集资金均已使用完毕，且上述两个项目均达到可试用状态。

不过，上述两个项目未能实现预期效益。其中，旧项目一实现效益580.78万元，低于承诺效益2626万元；旧项目二实现效益-1.6亿元，远低于承诺效益-382.9万元（项目经营期第 1年承诺效益为-574.35万元，按达到预定可使用状态日即2022年5月起折算当年效益）。

另外，2020年-2023年一季度，中京电子柔性电路板及其应用模组业务的产能利用率为85%、84%、69%、50%，呈逐年下降趋势。

在中京电子前次募投项目未达预期效益且相关产品产能利用率持续下降的情况下，公司仍进行募资扩产，其必要性和合理性存疑。（本文首发于钛媒体APP，作者｜李若菡）

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